Tìm hiểu sự việc Hậu “châu về hợp phố”

Xét về quy mô, HT1 có phần lớn hơn HT2, nhưng xét về tỷ suất sinh lợi, HT2 lại có lợi thế hơn rất nhiều. Lợi thế này xuất phát từ việc HT2 có thể chủ động được nguồn nguyên liệu clinker nhờ vào các mỏ đá vôi và đất sét ở tỉnh Kiên Giang với trữ lượng lớn đảm bảo nguồn cung clinker trong vòng 50 năm tới. Trong khi đó, HT1 phải mua clinker từ miền Bắc; và hằng năm cũng phải chi ra một lượng lớn ngoại tệ để nhập khẩu clinker.

Bài 1: Tách nhập, tách nhập

Bài 2: Lợi mà khó

Trường hợp rõ nhất là vụ sáp nhập hai công ty xi măng Hà Tiên. Tính tới hết quý III/2009, tỷ suất lợi nhuận gộp của HT2 đã lên tới 25,4%. Theo dự toán của đơn vị tư vấn, tỷ suất lợi nhuận gộp của công ty sau sáp nhập đến năm 2011 mới bằng mức của HT2 trong năm 2008; và đến năm 2013 thì chỉ mới xấp xỉ với tỷ suất lợi nhuận gộp 9 tháng đầu năm của HT2.

Trong khi đó, về tỷ lệ nợ, tính đến cuối quý III/2009 thì tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu của HT1 là 4,29 lần và của HT2 là 1,13 lần. Việc sáp nhập dựa trên nguyên tắc chuyển toàn bộ tài sản, quyền nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp của HT2 vào HT1. Như vậy, một phần nghĩa vụ nợ sẽ được chuyển giao cho cổ đông đang nắm giữ cổ phiếu của HT2.

Xét về quy mô, HT1 có phần lớn hơn HT2, nhưng xét về tỷ suất sinh lợi, HT2 lại có lợi thế hơn rất nhiều. Lợi thế này xuất phát từ việc HT2 có thể chủ động được nguồn nguyên liệu clinker nhờ vào các mỏ đá vôi và đất sét ở tỉnh Kiên Giang với trữ lượng lớn đảm bảo nguồn cung clinker trong vòng 50 năm tới. Trong khi đó, HT1 phải mua clinker từ miền Bắc; và hằng năm cũng phải chi ra một lượng lớn ngoại tệ để nhập khẩu clinker.

Sáp nhập sẽ làm tăng hiệu quả của doanh nghiệp hợp nhất lên trên 30%. Nhưng đồng nghĩa với việc các nhà quản trị sẽ sa thải tương đương 30% lao động để giảm thiếu chi phí.

HT2 là một thương hiệu mạnh ở các tỉnh đồng bằng sông Cửu Long, nếu không có lộ trình rõ ràng và hợp lý để bảo vệ thương hiệu HT2 thì sẽ rất dễ mất thương hiệu này vào tay đối thủ khác.

Hơn nữa, theo đánh giá của giới phân tích, HT2 đang hoạt động rất hiệu quả. Sau khi sáp nhập, bộ máy quản lý mới trong ngắn hạn sẽ khá cồng kềnh. Liệu những mặt mạnh của HT2 có tiếp tục được phát huy hay không?

Như vậy có thể thấy, đằng sau mối lương duyên “châu về hợp phố”, các doanh nghiệp sẽ còn phải đối mặt với nhiều thay đổi, cả nội tại lẫn tác động bên ngoài. Ông Đặng Thành Tâm cho biết, theo kinh nghiệm của thế giới, mô hình sáp nhập như thế này sẽ làm tăng hiệu quả của doanh nghiệp hợp nhất lên trên 30%. Nhưng đồng nghĩa với đó là các nhà quản trị sẽ sa thải tương đương 30% lao động để giảm thiểu chi phí, nâng giá trị và tăng tính chuyên nghiệp hơn.